세아제강 기업분석 (1) 업종 및 산업 분석

본 포스팅은 개인적 투자 공부 및 기업분석을 위한 글입니다.

세아제강이라는 강관 사업을 영위하고 있는 기업의 비즈니스 모델을 파악하기 위해 해당 업종 및 산업 분석, 수익창출구조와 그 관계를 분석한 글입니다.

좋은 비즈니스 모델의 특성

1. 반복 구매되는 제품과 서비스 제공

2. 소비자 기호와 기술에 따른 변화가 크지 않음

3. 고객 숫자가 많고 다변화되어 있음

4. 쉽게 모방하기 힘든 무형의 자산을 보유

비즈니스 모델을 파악하기 위해, 먼저 해당 회사가 하는 사업이 어떤 산업에 속하는지 파악하고 어떤 특성을 가지고 있는지 파악하고자 함.

기초 소재를 공급하는 기간산업으로서 막대한 자본투자가 소요되는 자본집약적 장치산업. 즉, 국내외 경기상황과 성장 가능성에 따라 수익이 좌우되는 경기순환형 산업

세계경제 성장률 전망치 2024년 3.2%, 2025년 3.3% (IMF World Economic Outlook)
최근 철강 소비 성장률: 2022년 -3.3%, 2023년 -1.1% (Why? COVID-19, 글로벌 인플레이션 현황 심화, 각 국의 통화 긴축 정책, 중국 등 철강 소비국의 경기 둔화)
예상 철강 소비 성장률 전망: 2024년 1.7%, 2025년 1.2% (Why? 통화 긴축정책 장기화, 러시아-우크라이나 전쟁 등 경기에 부정적 영향 요인)

건설, 조선, 자동차, 기계, 에너지 등 산업 전반에 걸쳐 사용

주 재료인 HR Coil의 가격변동에 따라 업체의 매출 및 이익규모가 크게 좌우
HR Coil의 원재료인 철광석을 대체할 상품이 사실상 존재하지 않고 원재료가 철강사의 원가에 미치는 영향이 크기 때문에 철광석 공급자의 교섭력이 수요자인 철강 회사 대비 우위에 있는 상황 (주요 광산업체: VALE, Rio Tinto, BHP Billiton 등 상위 5개가 시장 70% 내외 점유)
HR Coil 등 공급을 포스코로부터 받음. (97%)

판매경로
- (1) 내수: 유통 및 실수요 판매 (약 40%)
  - 유통: 세아제강 → 대리점/판매점, 실수요: 세아제강 → 수요가
- (2) 수출: Master 및 Local 판매 (약 60%)
  - Master: 세아제강 → 해외수요가, Local: 세아제강 → 상사 → 해외수요가

주요 매출처: SeAH Steel America, Inc. (수익의 10% 차지) + 주요 건설사, 철강 유통사, EPC업체, 해외판매법인 등.
수주 및 납품이 빈번하고 주문과 생산 제품 인도납기기간이 길지 않아 수주량과 매출량 차이가 크지 않음.

반복 구매되는 제품과 서비스 제공
- 사업이 강관 제조 및 판매로 아주 단순
- 그러나, 단순한 만큼 원재료의 가격이나 경기변동에 따른 매출 및 이익의 변화가 큼
소비자 기호와 기술에 따른 변화가 크지 않음
- 강관도 단순히 1개가 아니라, 용도에 따른 분류가 되는 만큼 강관의 종류와 특성 분석 필요.
- 연구개발 투자가 1%도 안되는 것으로 보아 지속적인 연구개발을 해야 하는 사업은 아님
고객 숫자가 많고 다변화되어 있음
- 건설, 조선, 자동차, 기계, 에너지 등 산업 전반에 걸쳐 사용
쉽게 모방하기 힘든 무형의 자산을 보유
- 강관의 종류와 특성 분석 필요

단순한 비즈니스 모델을 가지고 있으나, 철강 산업의 특성 상 경기흐름의 변화 및 원자재 수급에 민감한 반응을 보임. 특히 현재 보호무역주의로 인한 원자재 및 물가 상승으로 인한 매출 및 이익 감소의 리스크가 존재

이 포스팅은 개인적 공부 및 기록을 위한 것으로, 절대 투자 추천이나 권유의 글이 아님.

모든 투자의 책임은 본인에게 있음.