워런 버핏이 가장 중요하게 생각하는 투자 원칙: '안전마진'에 대해 알아보자.

"아무리 우량한 기업이라도 비싸게 사면 위험하다." 가치투자의 창시자 벤저민 그레이엄은 투자자들이 실수하는 가장 큰 이유가 바로 이 단순한 진리를 잊기 때문이라고 말했습니다. 그리고 그가 제시한 투자의 가장 강력한 방어막이 바로 '안전마진(Margin of Safety)'입니다.

 

이번 글에서는 안전마진에 대해 알아보고 이를 계산하는 방법과 활용방법까지 알아보도록 하겠습니다.

 

안전마진이란?

안전마진은 도로에서 '중앙선'을 넘지 않게 일정 거리를 유지하거나, 튼튼한 다리를 지을 때 예상 하중의 몇 배를 견디도록 설계하는 것과 같습니다. 즉, 예상치 못한 위험이 발생하더라도 버텨낼 수 있는 충분한 여유 공간을 확보하는 것입니다.

 

안전마진의 조건

1. 위험 기준에서 멀리 떨어져 있을수록 좋다 (안전마진이 클수록 좋다)

2. 선 밟는 순간, 사고가 발생한다 (안전마진이 없다면 큰 손실을 볼 가능성이 크다)

3. 안전마진은 절대적인 '차이'가 아니라 '비율'로 측정한다

 

주식 투자에서 안전마진을 확보한다는 것은, 기업의 내재가치보다 훨씬 저렴한 가격에 매수하여 예상치 못한 손실을 막고, 동시에 높은 수익을 기대하는 것을 의미합니다.

 

안전마진 계산 방법

기업의 이익이 발생하면, 가장 먼저 '채권자'에게 이자를 지급하고 남는 금액이 비로소 '주주'의 몫이 됩니다. 그러므로 주주 입장에서 투자할 매력이 있으려면, 기업의 수익성이 채권자에게 지급해야 하는 채권수익률보다 훨씬 높아야 합니다.

 

안전마진 공식

이러한 논리를 바탕으로, 안전마진의 크기는 다음과 같은 간단한 공식으로 측정할 수 있습니다.

안전마진의 크기 = 주식수익률 - 채권수익률

 

주식수익률은?

여기서 '주식수익률'은 여러 지표로 판단할 수 있지만, 이해하기 쉽게 기업의 수익성을 나타내는 ROE(자기자본이익률)를 사용해볼 수 있습니다.

 

따라서 (ROE - 채권수익률)이 클수록 안전마진이 크게 확보됩니다. 이는 혹여나 시장 상황이 악화되어 기업의 ROE가 하락하더라도, 여전히 채권수익률보다 높은 수익을 내는 기업에 투자했음을 의미합니다.

 

 

안전마진 활용 방법

이처럼 높은 수준에서 안정적인 ROE를 기록하는 기업이 우리가 흔히 말하는 우량기업입니다. 즉, 이러한 우량기업에 투자하는 것 자체가 안전마진을 확보하는 방법입니다.

 

안전마진의 한계

하지만 시장의 역설은, '정상적인 시장 상황'에서는 이러한 우량기업을 싸게 매수하는 것이 거의 불가능하다는 점에 있습니다. 그 기업이 우량하다는 것을 모두가 알고 있기 때문에 주가가 낮게 형성될 여지가 거의 없기 때문입니다.

 

기회는 위기 속에서

진정한 투자 기회는 사람들이 공포에 질려 비이성적으로 행동할 때 찾아옵니다.

 

따라서 시장이 전반적으로 폭락하는 경기 침체나 위기 상황은 일시적으로 우량기업의 주가가 내재가치 이하로 떨어져, 높은 안전마진을 확보하며 매수할 수 있는 절호의 기회가 됩니다.

 

결론

이번 글에서는 워런 버핏이 가장 중요하게 생각하는 원칙 중 '안전마진'에 대해 알아보았고, 이를 계산하는 방법과 활용 방법까지 알아보았습니다. 높은 ROE를 가지는 우량기업을 위기 상황에서 매수하는 것이 '안전마진'을 가장 잘 확보하는 투자라 할 수 있습니다.

 

그러나 이런 우량기업을 싼 가격에 사는 것이란 쉽지 않을 것입니다. 이를 기다리는 것보다 좀 더 공격적으로 '안전마진'을 이용하고 싶다면 아래 글을 참고하세요!

우량기업만이 정답은 아니다! '안전마진' 공격적 활용법